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保险公司可通过新设和收购的方式投资非保险子公司，实践中更多是采用新设的方式投资（独资或合资）非保险子公司。但新设非保险子公司应适用的监管程序，《78号文》并未规定清楚。典型如第三十四条、第三十五条规定，“保险公司直接投资非保险子公司的，履行相关的审批或备案程序，保险公司间接投资非保险子公司，应当向中国保监会报告。保险公司不得间接投资共享服务类非保险子公司，直接投资共享服务类非保险子公司的，应当报中国保监会核准”。根据上述规定，我们得出，对于直接投资共享服务类非保险子公司需要获得银保监会核准，但是对于直接投资非共享服务类的其他非保险子公司，应适用核准程序还是报告程序并不清楚。此外，如果是间接投资非保险子公司，虽然从法规层面看仅需要事后报告即可，但实践中，仅履行事后报告程序可能会存在被监管机构质疑的风险。根据近年来设立的非保险子公司案例，在报批程序上已经不再适用《78号文》，而是适用《保险资金投资股权暂行办法》（《79号文》），按照重大股权投资的要求进行报批。典型案例如中国财产再保险股份有限公司设立巨灾科技子公司，爱心人寿设立医疗科技子公司等均是按照《79号文》进行报批，所需材料参照重大股权投资申请报批时的材料进行提交。还有一种情形是，如果新设非保险子公司仅是某特定审批项目的一部分时，则不单独就非保险子公司的新设另行审批。典型如在《关于设立保险私募基金有关事项的通知》（89号文）规定的保险私募基金首次注册时，一般都会涉及新设私募基金的普通合伙人GP公司，该非保险子公司并不属于单独的行政审批事项，监管机构仅审查保险私募基金的整体设立方案，其中包括了新设的GP公司。

虽然保险公司投资非保险子公司要求使用自有资金，但有些保险公司由于其有雄厚的自有资金，导致非保险子公司的注册资本金额很高，再加上非保险子公司本身运营良好，又有很好的营收，因此，保险公司为规避监管而通过这些非保险子公司或其下属子公司所开展的投资活动，监管机构很难实现对其有效地管控。此前提及的新版《78号文》草稿，就体现了监管机构试图将包括境外的非保险子公司都纳入其严密监管的意图。目前《78号文》中所规定的监管要求，除了市场准入外，主要集中在关联交易和信息披露方面。2019年9月新颁布的《保险公司关联交易管理办法》，要求保险公司控股子公司与保险公司的关联方发生的关联交易，都需要按照保险公司的关联交易进行管理。基于此，实践中，我们倾向于认为，保险公司通过非保险子公司开展的投资需要穿透来看，建议最好与监管机构事先沟通，从而避免不必要的合规风险。